"النقد الدولي":مخاوف متزايدة من الفوائض الخارجية للصين

وقد أدى فائض التجارة المتزايد في الصين والعجز التجاري المتزايد في الولايات المتحدة منذ جائحة كوفيد-19 إلى تجدد المخاوف بشأن اختلالات التوازن العالمية وإثارة نقاش حاد حول أسبابها وتداعياتها.

وفي تقرير جديد نشره صندوق النقد الدولي، قال الصندوق إن هناك مخاوف متزايدة من أن الفوائض الخارجية للصين هي نتاج مجموعة من تدابير السياسة الصناعية المصممة لتشجيع الصادرات ودعم النمو الاقتصادي في مواجهة الطلب المحلي الضعيف، ويخشى البعض من أن الطاقة الفائضة قد تخلق “صدمة الصين 2.0″، وهي طفرة في الصادرات من شأنها أن تؤدي إلى تسريح العمال وإلحاق الضرر بنشاط التصنيع في بلدان أخرى.

وأشار التقرير، الذي شارك في تأليفه العديد من الباحثين، بمن فيهم بيير أوليفييه جورينشاس، أستاذ الحوكمة العالمية في كلية هاس للاقتصاد وكلية هاس للأعمال التابعة لصندوق النقد الدولي، وسيلا بازارباسيوغلو، مديرة إدارة الاستراتيجية والسياسة والمراجعة في صندوق النقد الدولي، إلى أن: كريشنا سرينيفاسان، مدير إدارة آسيا والمحيط الهادئ في صندوق النقد الدولي؛ ورودريجو فالديز، المدير الإداري لصندوق النقد الدولي في نصف الكرة الغربي، قال أيضًا إن هذه النظرة إلى السياسة التجارية والصناعية غير مكتملة، في أفضل الأحوال، ويجب استبدالها بنظرة شاملة. ويزعم مؤلفو التقرير أن التوازنات الخارجية تحددها في نهاية المطاف الأساسيات الاقتصادية الكلية، ولا ترتبط إلا بشكل ضعيف بالسياسة التجارية والصناعية. لفهم نمط الاختلالات الخارجية العالمية، يجب على المرء أن يفهم المحركات الاقتصادية الكلية وراء المستوى المطلوب من الادخار مقابل الاستثمار المطلوب، ليس فقط في الصين ولكن أيضًا في بقية العالم، وخاصة الولايات المتحدة. في حين تساهم دول أخرى في اختلال التوازن العالمي، فإن الولايات المتحدة والصين تمثلان معًا حوالي ثلث رصيد الحساب الجاري العالمي. وسلط التقرير الضوء على الزيادة الهائلة في الفائض التجاري للصين في بداية الوباء. في البداية، ارتفعت صادرات المعدات الطبية، واشترى المستهلكون في جميع أنحاء العالم سلعًا أكثر من الخدمات بسبب التباعد الاجتماعي. ثم تباطأ الطلب المحلي في الصين إلى حد كبير. بدأ ذلك إلى حد كبير في أواخر عام 2021 بسبب التحسينات واسعة النطاق في سوق العقارات، تلا ذلك عودة تدابير الإغلاق في عام 2022، والتي كان لها تداعيات سلبية على ثقة المستهلك.

كان لهذا تأثير هائل على الاقتصاد الحقيقي الصيني، حيث ارتفعت معدلات الادخار الأسري وانخفض الاستثمار. ومع ضعف الطلب المحلي في الصين، تعزز الطلب العالمي بمستويات هائلة من المدخرات السلبية، وخاصة في الولايات المتحدة، حيث نما العجز المالي بشكل كبير مقارنة بمستويات ما قبل الجائحة وانخفضت مدخرات الأسر إلى النصف.

ونتيجة لهذا، يبلغ الميزان التجاري للصين حاليا ما بين 2% و4% من الناتج المحلي الإجمالي، وذلك بحسب المنهجية المستخدمة، وهو ما يعكس ضعف الواردات وزيادة كبيرة في حصة الصين من الصادرات العالمية.

لقد انخفض الفائض التجاري كنسبة من الناتج الاقتصادي مقارنة بفترة “صدمة الصين”. فخلال العقد الأول من القرن الحادي والعشرين (في ذروته كان نحو 10% من الناتج المحلي الإجمالي للصين)، ولكن الصين تمثل الآن حصة أكبر كثيراً من الاقتصاد العالمي، إلى الحد الذي ظلت فيه مستقرة بمرور الوقت كنسبة من الناتج العالمي، على الرغم من أن فائضها التجاري أصغر نسبياً مقارنة باقتصادها، وبالتالي فإن التطورات التجارية في الصين لا تزال لها آثار كبيرة على بقية العالم.

ويوضح مؤلفو التقرير أن تحليلهم، وهو عبارة عن محاكاة مبسطة باستخدام نموذج مجموعة العشرين، يجد أن هذه التطورات الخارجية مدفوعة بعوامل الاقتصاد الكلي، بما في ذلك صدمات الطلب المحلي السلبية في الصين بسبب هبوط سوق العقارات وانخفاض ثقة الأسر، وصدمة الادخار السلبية في الولايات المتحدة بسبب النمو في الإنفاق الحكومي والشخصي.

وتتنبأ هذه الصورة “الكلي” بما يتماشى مع البيانات، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى ضعف الطلب المحلي، حيث زاد فائض الحساب الجاري في الصين بنحو 1.5 نقطة مئوية، وهو نفس المستوى تقريبًا الذي يظهر في البيانات مقارنة بمستواه قبل الجائحة. ويؤدي الارتفاع المستمر في المدخرات المحلية في الصين إلى انخفاض كبير في سعر الصرف الفعلي الحقيقي، بما يتماشى مع البيانات منذ عام 2021. وتدعم هذه التعديلات النسبية في الأسعار نمو الصادرات وانخفاض الطلب على الواردات.

والوضع مماثل في الولايات المتحدة، حيث ينخفض ​​رصيد الحساب الجاري الأميركي بنحو نقطة مئوية واحدة في النموذج، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى الطلب المحلي القوي ــ وهو نفس المستوى تقريبا الذي تظهره البيانات مقارنة بمستواه قبل الجائحة.

ومن الجدير بالذكر أن الاستمرار في انخفاض المدخرات المحلية في الولايات المتحدة يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية في الولايات المتحدة، وهو ما يعوض إلى حد كبير عن التأثير السلبي لزيادة المدخرات الصينية على أسعار الفائدة العالمية.

للمزيد : تابعنا هنا ، وللتواصل الاجتماعي تابعنا علي فيسبوك وتويتر .